Bitcoin – A quand la reprise du Bull run ?
Par Kevyn Adokpo
BTC/USD est revenu sur les niveaux qui prévalaient juste avant le lancement des ETF Bitcoin. À quand le bull run ?
Grande panique chez Trust Wallet
Pourquoi le bitcoin cale ?
Le bitcoin ne parvient pas à prendre de l’altitude malgré le succès indéniable des ETF qui ont déjà avalé 95 000 BTC.
Pour deux raisons.
La première est que BlackRock et consort avaient déjà acheté une partie des bitcoins nécessaires pour absorber la demande des premiers jours. Une partie de ces 95 000 BTC n’a donc pas alimenté de pression haussière.
La seconde est que l’ETF GBTC (qui existait depuis 2013 sous forme d’un Trust contenant plus de 619 000 BTC) perd ses clients. Ces derniers s’en vont vers les nouveaux ETF dont les frais de gestion sont pratiquement huit fois moins élevés.
Or, il n’est pas possible de rejoindre un ETF en apportant des bitcoins. Si bien que la rotation d’un ETF à l’autre provoque nécessairement des ventes de BTC !
En clair, le bitcoin ne s’apprécie pas en raison des flux sortants (~2,8 milliards $) de l’ETF GBTC qui compensent les flux entrants (~4 milliards $). Sans oublier les BTC qui ont déjà été achetés en prévision du jour J.
Il faut en déduire que ces fonds sortants ne sont pas encore réinvestis dans les nouveaux ETF. Ils restent en cash. Pourquoi ? Peut-être qu’ils patientent en ayant l’espoir de provoquer un retournement de marché en vue de racheter à vil prix…
Pour information, Grayscale détient encore près de 89 % des BTC (566 900 BTC) se trouvant désormais dans des ETF.
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Les clients de l’ETF GBTC sont aux manettes
Et le fait est que les ventes depuis l’ETF GBTC risquent fort de durer plusieurs semaines puisque Grayscale n’a pas intérêt à s’aligner sur les frais de ses concurrents.
En effet, le fonds ponctionne de juteux frais de 1,5 % par an, contre 0,2 % pour ses concurrents. Il est donc plus rentable pour le fonds de ne rien faire tant qu’il n’aura pas perdu X clients.
Il faut résoudre cette simple équation pour savoir à partir de combien de BTC perdus Grayscale alignera ses frais sur la concurrence :
1.5 % . (619 000 – X) = 0.2 % . (X)
<=>
X= 546 176 BTC
-X représente le nombre de BTC que Grayscale peut se permettre de perdre avant de perdre de l’argent.
-619 000 BTC sont les BTC que Grayscale détenait avant le feu vert de la SEC pour les autres ETF.
-1.5 % représente les frais de gestion de l’ETF GBTC de Grayscale
-0,2 % représente les frais de gestion des ETF les moins chers
Dit autrement, Grayscale gagne autant d’argent avec des frais de 1,5 % sur 71 824 BTC que des frais de 0,2 % sur 546 176 BTC. Il est par conséquent dans son intérêt de maintenir ses frais à 1,5 % tant qu’il n’aura pas perdu 88 % de ses BTC.
Voici en passant une infographie très intéressante mettant en perspective les quantités de bitcoins détenues par les différentes institutions:
« Entre les ETF, les fonds, les entreprises privées et publiques, les gouvernements et même DeFi, cela ne fait que 2 170 327 BTC ou ~10,33% de l’offre totale.
Les BTC restants sont entre les mains de particuliers ou perdus pour de bon. Hodl ! »
En somme, et quoi que décident de faire les clients de Grayscale, BTC/USD s’appréciera si les fonds entrants dans les nouveaux ETF sont supérieurs à ceux sortant de l’ETF GBTC. Ce qui est le cas pour l’instant.
BTC/USD montera d’autant plus vite que les anciens clients de l’ETF GBTC effectueront leur rotation rapidement.
Hodl !
DISCLAIMER
Les propos et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leur auteur, et ne doivent pas être considérés comme des conseils en investissement. Effectuez vos propres recherches avant toute décision d’investissement.